行业笔记 / 2026 年上半年复盘 / 第 2 章 / 共 3 章 · 双栏对照
资金是不是都去了美国
存量超配是事实，边际再平衡也是事实
存量：美国仍重
- 美股占全球基准约 2/3
- AI + 强盈利仍吸金
- 全球投资者历史性超配美元资产
边际：再平衡启动
- 机构观察资金流向 EM
- 2025 年 EM 股票基金净流入创后疫情高
- 从美国减配 1 个点，对更小的 EM 是大增量
美股约占全球股票基准三分之二。但多家机构指出资金正从高度集中的美国资产边际流向新兴市场。美元方向是总开关。
来源：Ashmore / T. Rowe / Wellington / J.P. Morgan 等公开再平衡观点；EM ETF 流入公开统计
研究整理，不是投资建议。