行业笔记 / 2026 年上半年复盘 / 第 3 章 / 共 3 章 · 结论卡
下半年方向
美股广度扩散，A 股景气为纲
美股：从七巨头到广度
投行方向一致看涨但领涨更广；警惕流动性管道风险。
核心 AI 不撤，拥挤单点要设上限。
A 股：考核盈利能力
概念炒作让位业绩确定与可持续产业趋势。
景气主线：海外/国产算力、资源品、部分航天等。
总开关仍是美元
美元走弱 + 不加息，EM（含中国相关资产）财务条件改善。
增长超预期推升美元，可能逆转流入。
美股保留核心科技但向周期/金融/工业扩散；A 股走算力牛 + 复苏牛的结构性慢牛。再平衡利好非美，前提是美元不太强。
来源：H1 2026 复盘备忘：投行 H2 观点公开转述
研究整理，不是投资建议。