行业笔记 / 生猪与牧原 / 第 2 章 / 共 4 章 · 结论卡
本轮猪周期有什么新特征
周期未消失，波幅被制度化压缩
去产能在进行
自 2025 年 7 月起连续多月下降；正常保有量目标调至 3750 万头。
赌猪价暴涨的博弈价值下降。
效率抬高供给弹性
行业平均 PSY 约 23+，高效场约 30——同样出栏需要更少母猪。
价格弹性与旧周期不可直接类比。
政策压缩波幅
长期调母猪、中期调仔猪、短期调肥猪；大型集团备案。
成本领先 + 现金流稳健，比博反转更重要。
供给惯性仍在，但能繁母猪目标下调、预警收紧。下行期叠加消费走弱与 PSY 提升——更少母猪就能满足相同供给。
来源：农业农村部产能调控方案；公开存栏与价格第三方估计
研究整理，不是投资建议。