行业笔记 / 全球矿业：金属版图 / 第 12 章 / 共 12 章 · 结论卡

锡：今年多头逻辑最干净

库存约三天需求，AI 服务器耗锡数倍

1. 1

   物理紧

   ≈5535吨

   LME 库存量级

   vs

   ≈3天

   对应全球需求天数

   ITA 预计 2026 缺口约 0.8–1.0 万吨，连续多年短缺。

   叙事干净，但拥挤度要单独管。

2. 2

   AI 是真实增量

   AI 服务器单位耗锡数倍于传统服务器。

   与铜同一大叙事，供需表更短更脆。

YTD 约 +37.5% 领涨金属。缅甸复产上限锁住、2028 年前无大型新矿；LME 库存约 5500 吨量级。风险是复产加速与基金拥挤。

来源：LME 库存与 ITA 缺口估计；调研正文第 9 章锡

研究整理，不是投资建议。