行业笔记 / 美的与欧洲空调 / 第 7 章 / 共 10 章 · 结论卡
渗透率上升还能走多久
欧洲是多年上升周期，公司层面仍是稳健个位数
蛋糕在变大
极端高温频率上升，渗透率进入结构性补课——花旗定调多年 up-cycle。
长坡厚雪，不是一个夏天的故事。
公司增速要打折看
欧洲 ToC HVAC 是正面惊喜；大盘仍由智能家居 + ToB + 全球化共同支撑。
结构性提质，不是颠覆性变量。
下一张票在采暖
Arbonia / MBT Climate + 欧盟热泵脱碳：制冷与供暖一体。PortaSplit 的 DIY 热泵叙事与此同向。
制冷爆发之后，看能否守住采暖份额。
欧洲空调市场约 2025 $265 亿 → 2034 $464 亿，CAGR ~6.4%；IEA：欧盟保有量向 2050 或达 2.75 亿台（较 2019 翻倍以上）。美的受益，但一致预期 2026–2028 营收仍是中高个位数。
来源：IEA / 行业规模预测；花旗等机构一致预期（公开转述）
研究整理，不是投资建议。