行业笔记 / 机器人：特斯拉与宇树 / 第 10 章 / 共 10 章 · 结论卡

机器人：风险清单

量产元年叙事下，五盏灯先亮要降预期

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   稀土与出口管制

   单台约 3.5kg 钕铁硼；中国约占九成磁体产能。

   Optimus 量产进度对许可敏感。

2. 2

   价格战由龙头发起

   宇树有能力也有缓冲打价格；上游以量补价。

   零部件高毛利窗口可能比预期关得快。

3. 3

   大脑仍是成本中心

   募资大头投模型，当期净利被研发砸穿。

   高毛利整机 ≠ 高净利可持续。

供应链地缘、价格战、大脑投入吞噬利润、特斯拉订单不及预期、估值对叙事过敏——比看好整机口号更重要。

来源：调研正文第 11 章风险提示

研究整理，不是投资建议。